人工智能初创公司Anthropic已向美国证券交易委员会提交IPO申请，由摩根士丹利和高盛担任主承销商，但其私募估值高达9650亿美元，作者并不看好。
2026年第一季度，Anthropic营收48亿美元，预计6月所在季度营收约109亿美元，三个月内激增130%，年化营收预计到5月达470亿美元，有望在第二季度实现首个盈利季度。5月下旬完成650亿美元H轮融资后，投后估值飙升至9650亿美元。
该公司自身预测要到2028年才能实现现金流收支平衡，因其承诺投入500亿美元建设数据中心。从估值看，9650亿美元估值对应年化营收约470亿美元，却要求公众投资者以20倍营收倍数投资一家要到2028年才能实现正自由现金流的公司，与英伟达、微软等对比，逻辑存在漏洞。
承销费用高昂，高盛收取1.25%管理费，外加超8%利润部分17.5%附带权益，摩根士丹利收取1%费用，表明银行将此次IPO视为追逐市场动量的事件。
压力测试显示，即便Anthropic能实现2028年现金流目标，9650亿美元估值仍要求诸多条件成立，否则估值倍数将被压缩。
此外，OpenAI也准备向同一家承销商提交保密IPO申请。作者认为，Anthropic虽营收增长真实，但不足以支撑当前估值，基于2028年收支平衡定价的9650亿美元IPO并非有价值投资选择。