【亿邦原创】2025年，美团打了一场不想打、但不得不打的仗。
这一年，外卖行业烧掉了超过1500亿元，利润率仅3%的生意被卷成了资本的无底洞。三家平台贴身肉搏。作为守城方，美团2025全年营收3649亿元，增长8.1%。净亏损234亿元。尽管受补贴战影响，核心本地商业出现69亿元经营亏损，但全年交易用户数及用户消费频次均创下历史新高。
就在财报发布前一天，经济日报发文《外卖大战该结束了》，国家市场监管总局转发，监管定调内卷必须熄火。美团股价应声暴涨14%，恒生科技直线拉升。在最低谷的时刻，市场反而给出了更坚定的投票。这场疯狂的补贴战，终局已近。而美团，守住了。
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在补贴焦土上，打出护城河
面对行业史上最疯狂的补贴战，美团核心本地商业以亏损为代价，却也在这场消耗战中验证了其效率与生态的不可复制性。
从结果看，2025全年核心本地商业亏损69亿元，但美团以低于对手的烧钱规模，守住了60%以上的外卖GTV份额，并在中高客单价正餐市场保持优势。这背后，是效率的胜利。王兴还称，2026年一季度餐饮外卖的单均亏损环比优化幅度，将好于2025年四季度。且今年一季度以来，美团在中高价订单市场的GTV领先地位仍在延续。
美团为什么能守住？
王莆中称，“打补贴的能力是我们近十年锻炼出来的。”在利润率仅3%的外卖行业，美团的补贴是依靠扎实数据、算法与用户分层能力，实现更高效率的精准投放。美团是在用钱换时间、换生态。
更关键的是，用户在持续对抗中表现出的高粘性。美团全面升级后的会员体系，涵盖餐饮外卖、酒店预订、生活服务 、出行、医疗健康等多种场景，带动了年交易用户数及用户消费频次均创新高。换句话说，补贴战似乎并未稀释用户的忠诚，反而在强对抗中完成了对高频用户的进一步巩固。
美团透露，会员体系与AI技术将持续作为核心工具，为用户提供差异化、升级化的本地生活服务体验。面对不断变化的市场环境，美团始终聚焦于筑牢长期竞争壁垒，推动整个行业健康、可持续发展，并通过供应链创新，在全价位段、全品类赛道挖掘新的增长机会，进一步巩固一站式本地生活服务平台的定位。
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新业务破千亿，第二增长曲线正成型
在外卖战场焦灼之际，美团的新业务已悄然突破千亿营收，成为驱动未来增长的引擎。
2025年，美团新业务板块营收达1040亿元，同比增长19%。经过数年投入，美团在食杂零售和海外市场已找到可规模化复制的增长路径。当外卖业务在补贴战中暂时承压时，新业务开始接过增长的大旗。
在食杂零售领域，小象超市进入39个城市，依托供应链深耕，在生鲜品类建立领先的商品力。在补贴最疯狂的2025年，美团也并未因防守而收缩，在焦土上开出了新芽，生态半径仍在扩张。品牌官旗闪电仓、自营前置仓等模式，推动“30分钟万物到家”从餐饮向日用、3C等全品类渗透。随着品类扩张，用户的消费频次和粘性同步提升，用户不再只在饭点打开美团，而是把它当成一个“万物可送”的即时需求入口。
在国际化方面，Keeta于2025年第四季度实现了UE（单位经济效益）转正，同时快速覆盖中东海湾地区主要国家，并进入巴西。在沙特等关键市场，Keeta凭借高品质服务成为最受青睐平台。财报电话会上，王兴给出了新的盈利预期：“Keeta在沙特将在2026年底前实现单月的UE转正。”如能实现，沙特的盈利速度将快于香港（29个月就实现单月UE转正），这在中东市场并不多见。
王兴在前不久的管理层沟通会上也明确，“公司对国际化的信心是坚定的，决心是清晰的，但并不盲目扩张，不是各个业务都分别探索。”外卖基本盘守住份额和用户粘性；食杂零售构建了从餐饮到全品类的即时零售能力；国际化将已验证的模式向全球复制。几条战线互为支撑，美团的第二增长曲线正在形成。
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在焦灼中，做“难而正确”的事
即便在补贴大战最激烈的年份，美团仍未停止对基础设施的投入。这既是社会责任，也是加固竞争壁垒的“慢变量”。
在骑手保障方面，美团已在2025年11月将骑手养老保险补贴覆盖全国，方案无前置资格、参保地点、时长单量等类型限制。职业伤害保障计划已拓展至全国17个省市，覆盖1600万名骑手。未来美团将进一步深耕骑手福利，预计五年总投入100亿元，构建“基础保障+进阶保障+生活福利”多层次福利保障网。
在食品安全方面，美团大力推进“明厨亮灶”建设，持续通过硬件补贴和现金激励等方式，鼓励商家开放后厨直播。近期，美团还升级了食安治理大模型“星眸”，运用AI助力门店真实性核验、后厨环境预警等多个流程。食品安全正在从人力抽查转向智能化常态监管，这既是用户体验的提升，也是平台信任资产的积累。
与此同时，美团持续加码科技投入，打造物理世界的AI底座。2025年，美团研发投入达260亿元，同比增长23.5%。财报电话会上，王兴用较大篇幅阐述了美团对AI的战略定位：“在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。但美团不会盲目追求成为‘词元工厂’，而是将AI视为战略机遇，用于改进、加强甚至彻底变革本地服务这一核心业务。”
“我们将争取把美团App率先升级成AI-powered App，更好地满足消费者本地生活、即时零售端到端的完整体验。”王兴表示。
在他看来，AI“超级入口”的关键在于精准理解用户需求并高效执行任务，其复杂程度远超“聊天机器人”。尤其是在本地生活领域，消费场景复杂多样，海量商家信息分散，大量数据和信息尚未被有效线上化；同时，平台还需深度管理履约交付，这恰恰是通用AI所欠缺的能力。
目前，美团已面向所有用户开放嵌入App的AI助手“小团”，覆盖本地生活全品类。用户只需输入服务需求，即可快速匹配优质商家和商品。春节假期，过亿人次通过“小团”规划吃喝玩乐消费，该助手累计核验7亿次全国商家信息，并结合13亿条真实用户评价进行二次校准，有效带动线下消费增长。
零售终将要回归其本质：品类丰富、商品优质、配送可靠、价格实惠。2025年美团的一系列投入，本质上都是在夯实这些基础。即便身处焦灼之中，公司始终未偏离长期价值建设的轨道。
在竞争永不停歇的互联网世界里，守城者往往比攻城者更难。
攻城者只需要一个故事、一笔钱、一个决心。守城者需要数十年的积累、无数次的迭代、以及面对每一次冲击时的精准判断。2025年的美团，似乎就是这个角色。
但扛过一场战争，从来不是终点。接下来往哪走，比刚刚走过了什么，更值得期待。
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