英皇娱乐酒店出售黄金主要基于两方面考虑：一是黄金陈设与未来经营主题不再契合；二是金价处于较高水平，出售黄金有助于集团实现资产价值释放
文｜《财经》特约撰稿人 成孟琦
编辑｜杨秀红
“黄金铺地、熠熠生辉”曾是澳门支柱产业博彩业的真实写照。比如澳门昔日知名赌场英皇娱乐酒店大堂通道区域铺设了大量金砖，总重量达到79公斤，形成具有较高辨识度的地面景观，也成为吸引客流的重要场景。
但在2026年1月29日，酒店工作人员将地砖内镶嵌的黄金全部撤走。对此，酒店初期对外解释为内部装修需要，并表示装修完成后会重新展出。随后，其真实目的在公告中得到明确，黄金并未用于复展，而是完成对外出售。
2月4日晚间，英皇娱乐酒店（0296.HK）发布公告，称旗下非全资附属公司Right Achieve Limited向贺利氏金属香港有限公司出售79公斤金砖，交易总代价约9970万港元。
据悉，这批黄金在2025年9月30日的财务报表中按成本入账，归类为物业、厂房及设备，账面价值约940万港元。这意味着，预计本次出售可实现收益约9020万港元，净赚9.6倍，收益规模接近账面成本的十倍。
挖地砖卖黄金赚十倍收益
英皇娱乐酒店出售黄金主要出于两方面考虑。
2025年10月，英皇娱乐酒店终止博彩业务运营，经营重心转向酒店服务、租赁公寓以及休闲娱乐设施，整体区域将进行翻新与重新布局，黄金陈设与未来经营主题不再契合，保留价值下降。同时，当前贵金属价格处于较高水平，董事会认为出售有助于集团实现资产价值释放，同时减少安保与保险方面的持续支出，优化运营成本。
“出售所得款项净额将用于强化集团财务状况，未来如出现合适的投资机会，公司会考虑进一步布局。截至公告发布，集团尚未确定具体投资方向。后续如有重大投资计划，公司将按照上市规则要求及时披露。”对于卖黄金的后续安排，英皇娱乐酒店如此公告。
消息公布首个交易日，2月5日，英皇娱乐酒店股价在盘中一度上涨接近18%，截至当日收盘，公司股价报0.27港元/股，涨幅9.76%，当日成交额94.3万港元。
从业绩情况看，截至2025年9月30日的六个月内，英皇娱乐酒店实现总收入3.356亿港元，低于上年同期的4.079亿港元。收入结构中，博彩收入由上年同期的2.53亿港元降至1.779亿港元，出现明显下滑。酒店及租赁公寓收入小幅提升至1.577亿港元，较上年同期的1.549亿港元有所增长，但难以完全抵消博彩业务收缩带来的影响。同期净亏损7310万港元，较2024年同期的2.257亿港元收窄，主要原因是投资物业公允价值亏损大幅收窄。每股基本亏损0.05港元，较上年同期的0.15港元有所改善。
尽管亏损幅度收窄，英皇娱乐酒店仍处于持续亏损状态，现金流与盈利压力依然存在。近9000万港元的一次性收益，能够有效补充公司流动性，改善资产负债表结构。
行业层面，根据澳门特区政府公布的数据，2025年12月澳门博彩收入209亿澳门元，同比增长14.8%。2025年全年博彩收入合计2474亿澳门元，较上年同期增长9.1%。
金价大幅波动的逻辑
英皇娱乐酒店选择在2026年初出售黄金，与国际金价持续走高、市场波动加剧的外部环境密切相关。进入2026年，黄金价格快速突破5000美元与5500美元关键点位，随后出现大幅回调，波动幅度与上涨速度均处于历史极端水平。
市场普遍认为，本轮黄金上涨已经超出传统宏观因子的解释范围，转向由资金行为与信用结构变化主导。
据世界黄金协会最新报告，2025年黄金需求总量首次超过5000吨（包括OTC场外交易），主因投资活动强劲。黄金交易所交易基金（ETF）持仓增加801吨，金条金币购买量达到近1375吨的12年高点，全球央行采购了863吨。全球央行购买量虽然略低于预期，也低于前几年创下的纪录，但从历史数据来看依然强劲。金价大涨如预期地导致珠宝销售下滑，但销量仍高于世界黄金协会的预期。
瑞银财富管理投资总监办公室发布研报认为，从黄金的需求与价格周期层面出发，整体维持对黄金的积极判断。2025年全球黄金需求总量首次超过5000吨，增长主要来自投资领域。黄金ETF持仓明显增加，金条与金币购买量创下12年高位，全球央行购金规模虽较峰值回落，但仍处于历史较高水平。高价对珠宝消费形成一定压制，但实际销量好于市场预期。维持2026年全球央行购金规模预测，部分国家上调黄金储备目标，显示央行对价格波动的容忍度提升，购金行为更具持续性。中国市场实物黄金需求保持旺盛，境内金价持续溢价，季节性需求有望支撑至农历新年，节后市场可能进入阶段性盘整。
基于需求强于前期预期，瑞银上调2026年前三季度黄金目标价至6200美元每盎司，年末预计回落至5900美元。极端情景下，金价上行目标可看至7200美元，下行风险情景目标为4600美元。美联储政策方向与地缘局势是影响短期节奏的关键变量，机构建议投资者通过期权工具管理波动风险。
中金公司则更侧重宏观信用结构变化，将5500美元视为金价具有标志性意义的分水岭，并提到当金价升至5500美元每盎司时，全球存量黄金总价值与美债总存量规模大致相当，这是20世纪80年代以来首次出现。这一水平意味着布雷顿森林体系解体后，以美元为核心、以美债为基础的全球货币体系出现值得关注的变化。
中金公司认为，本轮金价上涨难以用传统因素完整解释。美元走弱、实际利率变化、地缘风险等因素均无法单独支撑如此大规模的涨幅。金价走强的深层背景，是市场对美元信用的担忧上升，资金寻求超主权、无负债的价值载体，黄金在这一过程中承担起局部替代美元信用资产的功能。
中金公司强调，5500美元并非简单的价格点位，而是市场预期与信心的重要分水岭。黄金总市值与美债相当，不会立刻改变全球货币格局，但会逐步影响储备资产配置方向。信心变化具有渐进性，这一过程不会快速完成，但会在中长期改变机构与央行的资产选择。
综合来看，当前市场对黄金的分歧，集中在短期波动节奏与长期信用趋势上，两种视角共同指向一个结论，黄金已经不再只是普通大宗商品或避险工具，而是逐步成为衡量全球信用体系稳定性的重要标尺。