拓必达作为广东知名智能交通解决方案提供商，专注于两大核心业务：智能交通感知系统和雲邊端智能交通系統。公司采用物联网、大数据及AI技术构建四層模塊化架構，实现前端傳感器、邊緣計算及雲平台的无缝连接。业务模式涵盖智能解决方案、维护服务及ICT相关解决方案三大板块，已从交通领域拓展至城市管理及其他企业与社区应用场景。

公司近年收入呈现剧烈波动。2023财年收入1.92亿元，2024财年下降34.4%至1.26亿元，而2025年前9个月收入大幅反弹至2.71亿元，同比增长183.5%。

期間	收入(人民幣千元)	同比變化
2023財年	191,995	-
2024財年	125,946	-34.4%
2024年前9個月	95,672	-
2025年前9個月	271,208	+183.5%

收入激增主要依赖单一大型项目，2025年前9个月来自客户H的项目贡献收入2.00亿元，占同期总收入的73.8%，项目依赖性显著。

2025年前9个月录得净利润4,390.8万元，较2024年同期的3,033.5万元增长44.7%。然而净利率从2024年前9个月的31.7%下滑至16.2%，下降15.5个百分点。

指標	2023財年	2024財年	2024年前9個月	2025年前9個月
淨利潤(人民幣千元)	47,034	40,070	30,335	43,908
淨利率	24.5%	31.8%	31.7%	16.2%

毛利率波动显著，从2024年前9个月的52.5%骤降至2025年前9个月的26.3%，降幅达49.9%，创同期行业最大降幅。

指標	2023財年	2024財年	2024年前9個月	2025年前9個月
毛利率	34.5%	50.6%	52.5%	26.3%

招股书解释称，毛利率下滑主要因2025年前9个月确认的大型交通项目复杂度高、工期长，导致物料、劳动及技术服务开支较高。

交通业务仍为主要收入来源，2025年前9个月贡献79.1%收入。城市管理业务收入从2024年前9个月的576.7万元增长至2,974.2万元，增幅达415.7%，其他应用场景业务增长524.5%。

業務線	2025年前9個月收入(人民幣千元)	佔比	2024年前9個月收入(人民幣千元)	佔比	變化率
交通	214,542	79.1%	85,594	89.4%	+150.6%
城市管理	29,742	11.0%	5,767	6.1%	+415.7%
其他應用場景	26,924	9.9%	4,311	4.5%	+524.5%

客户集中风险高企，2025年前9个月前五大客户收入占比达94.4%，其中最大客户贡献73.8%收入，较2024年的39.4%显著提升。

期間	前五大客戶收入佔比	最大客戶收入佔比
2023財年	97.9%	80.5%
2024財年	90.9%	39.4%
2025年前9個月	94.4%	73.8%

供应商集中度相对较低，2025年前9个月前五大供应商采购额占总采购额的21.9%，最大供应商采购额占比5.8%。

公司面临显著现金流压力，2023财年及2024财年经营活动现金流分别为-2,033.1万元和-1,105.3万元，直至2025年前9个月才实现正向现金流1,462.7万元。

贸易应收款项周转天数虽从2024年的149.4天改善至2025年前9个月的73.6天，但仍处于较高水平，主要由于公营部门客户付款周期较长。

与港股智能交通同业公司相比，拓必达研发投入率显著偏低，2025年前9月研发投入仅占收入的3.1%，远低于行业平均8.5%的水平。

指标	拓必达（2025前9月）	同行平均
研发投入率	3.1%	8.5%
毛利率	26.3%	38.7%
客户集中度	94.4%	45.2%

股权高度集中，IPO完成后，魏波先生通过Belmore Global及魏敏先生通过Matthew Global将合计持有公司99%股权，形成家族绝对控股结构。

核心管理层以家族成员为主： - 魏敏先生(主席、首席執行官)：39歲，武漢科技大學工商管理學士，超過10年企業營運經驗 - 魏波先生(首席營運官)：37歲，湖北科技大學應用化學專業文憑，約10年企業營運經驗 - 張靜女士(執行董事)：32歲，山東大學人力資源管理學士，魏波先生配偶

2024年执行董事薪酬总额120万元，人均30万元，低于港股同业50-80万元的平均水平。

2023年至2025年9月期间，公司与董事及关联方存在多笔资金往来： - 2023年向董事张静女士控制的深圳市科景投资有限公司垫款939万元 - 2024年向张静女士垫款389万元，向魏波先生垫款1000万元 - 截至2025年9月30日，应付魏波先生款项249万元，应付张静女士款项9万元

1. 客户集中风险：前五大客户贡献超90%收入，主要客户流失将严重影响业务
2. 毛利率波动风险：2025年前9个月毛利率骤降49.9%，盈利能力极不稳定
3. 现金流压力：2023-2024年连续两年经营活动现金流为负，累计净流出3142万元
4. 应收账款风险：2025年9月末应收账款达8268万元，占总资产43.6%，其中23.8%账龄超1年
5. 研发投入不足：研发投入率仅3.1%，远低于同行平均水平，技术竞争力存疑
6. 政府政策依赖：政府客户占比超80%，政策变动将直接影响订单获取
7. 股权集中风险：魏氏兄弟控股99%，存在关联交易非公允及利益输送风险

拓必达2025年前9个月183.5%的营收增长主要依赖单一大型项目，毛利率骤降49.9%、客户高度集中、现金流压力及家族式治理等问题凸显公司经营风险。投资者应密切关注项目毛利率变化、客户结构优化及现金流管理情况，审慎评估投资价值。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。