年底港股新股市场出现罕见一幕，12月22日港股四只新股上市首日集体破发。截至收盘，明基医院、印象大红袍、华在生物、南华期货分别下跌49.46%、35.28%、29.32%和24.17%。其中，明基医院的跌幅更是创下了2025年以来港股新股首日下跌的最大值。
近期港股新股破发情形有所增多。据choice数据梳理，2025年12月上市的17家新股中，共有9家新股首日出现破发，占比超一半。
这与贯穿2025年大部分时间的新股强劲表现形成了鲜明对比。在年内上市的102只新股中，截至统计日股价上涨（含持平）的公司达76家，占比接近75%，其中16只个股累计涨幅超过100%。不仅上市首日表现亮眼，新股的后市韧性也明显增强，上市后20个交易日内有44家公司股价实现上涨。
新股遇冷的背后，是港股大环境的悄然变化。尽管美联储降息已经落地，但港股的流动性并未得到提振，市场整体表现疲弱。
为何近期港股流动性偏弱？招商证券首席策略分析师张夏指出，主要来源于两个内部因素：一是内地公募新规落地，目前公募基金对于港股的持仓却远高于基准，可能导致净卖出。二是港股市场的资金需求较大。港股IPO的密集发行对市场资金面和情绪面造成了一定影响，目前仍有300多家企业在排队等候上市。
除流动性外，业内认为，此次港股新股罕见集体破发，也与微观个股基本面、发行机制特点有关。
一名港股分析人士对记者表示，在新规实行的一个月，多家实行“机制B”发行的标的，上市后首日涨幅优于同期实行“机制A”发行标的表现。然而，“机制B”是一把双刃剑。对于基本面扎实、定价合理的公司，它能通过锁定较小的流通盘来创造有利的交易条件，从而降低破发概率。但针对部分估值偏高、机构认购反应平淡的公司，由于没有回拨机制，公司也难以通过回拨让散户补位。 据第一财经