12月1日，阿特斯阳光电力集团股份有限公司发布公告，宣布拟与控股股东Canadian Solar Inc．新设两家合资公司，分别运营美国市场的光伏与储能业务。
在这一架构下，阿特斯仅持有24.9%的股份，而CSIQ持有75.1%的股权并委任董事会成员，实施实际控制。
这一调整发生在公司面临严峻财务压力的背景下。2025年前三季度，阿特斯营收312.7亿元，同比下降8.51%；归母净利润9.89亿元，同比大幅下降49.41%。
行业价格战与关税压力让这家光伏企业步入艰难时刻。阿特斯2025年第三季度单季营收102.18亿元，同比下降16.38%，归母净利润仅2.58亿元，同比下降63.96%，毛利率仅为10.77%，同比下滑明显。
公司解释称，这主要由于光伏组件销售价格大幅下降，同时关税及运费成本增加。2024年，美国征收的双反保证金及关税约占其光伏组件成本的3.06%。
尽管储能业务增长和制造成本下降部分抵消了影响，但未能扭转整体盈利下滑趋势。
为应对美国市场变化，阿特斯做出了重大的业务架构调整。公司计划将美国以外供应美国市场的三家制造工厂通过股权转让方式重组。
这三家工厂包括：在建的3GWh储能工厂SSTH、在建的2.9GW电池工厂GNCM，以及已投产但闲置的8GW光伏切片工厂THX1。
重组后，这些工厂也将变为CSIQ持股75.1%、阿特斯持股24.9%的架构。这项交易需要豁免控股股东及实控人此前关于避免同业竞争的承诺。
交易对价基于评估价值确定，三家工厂净资产评估总价为46，933.38万元，75.1%股权对应的交易金额为35，246.97万元。
合资公司的控制权安排引发关注。
根据公告，新设合资公司的董事会成员将由CSIQ委任并实施实际控制。这意味着阿特斯在美国市场的光伏电池片、组件、储能电芯和系统等产品的制造和销售业务，将不再由上市公司直接控制。
作为少数股东，阿特斯仅享有当地公司法规定的相应法定权益，包括经营参与权、知情权和分红权等。公司表示，通过这一安排可以获得一次性股权转让对价，并享有后续美国业务24.9%的持续股权收益。
然而，这种架构使上市公司对美国市场业务的直接影响大为减弱。美国作为全球第二大光伏市场，对阿特斯至关重要。
高海外收入占比与控股权转移叠加，构成了特殊的风险矩阵。虽然最新财报未明确海外收入比例，但公司业务高度依赖海外市场。
2025年上半年，阿特斯出货量排名前三的地区分别为中国、美洲和欧洲。2024年其组件销售中北美占比约28%。
在光伏行业“反内卷”的背景下，阿特斯采取“利润第一性”销售策略，主动控制出货节奏。但美国市场的控制权转移可能影响这一战略的实施。
阿特斯在美国还面临多项专利侵权诉讼，包括天合光能、Maxeon Solar和First Solar提起的诉讼。这些法律风险在业务控制权转移后可能变得更加复杂。
此外，储能业务已成为阿特斯当前业绩的重要支撑。
2025年1-9月，公司大型储能产品出货达5.8GWh，同比增长32%。其中第三季度储能出货2.7GWh，同比增长50%，储能板块为公司第三季度整体业绩做出了突出贡献。截至2025年6月30日，公司储能系统在手订单总额约30亿美元。
同时，储能业务毛利率明显高于光伏业务，2024年达到30.84%，同比提升13.74个百分点。
然而，根据新的业务架构，美国的储能业务也将由CSIQ控制的合资公司运营。这意味着上市公司对高增长储能业务的直接控制力将减弱，只能通过股权投资分享收益。
随着合资公司架构落地，阿特斯在美国市场的工厂将陆续挂上CSIQ主导的新标识。那些已投产但闲置的8GW切片产能，正在建设的3GWh储能工厂，其控制权已悄然转移。
阿特斯2025年前三季度经营活动产生的净现金流近55亿元，财报显示公司依然保持着现金储备。但在美国这个全球第二大光伏市场，这家中国上市公司已经选择退居幕后，成为持有少数股权的旁观者。