摩尔线程公司产品
11月25日晚，摩尔线程发布首次公开发行股票并在科创板上市网下初步配售结果及网上中签结果公告，最终在这482.66万户股民中，只有33600个幸运儿，剩余约479.3万户股民只能是陪跑，网上发行中签率仅0.036%。
今年6月30日，摩尔线程IPO申请获受理；9月26日，首发申请通过上市委会议，是2025年科创板IPO过会企业中，从受理到过会用时最短的企业。10月30日，摩尔线程获准注册。至此，其走完IPO审核流程，总计耗时仅122天。
摩尔线程本次IPO完成后总股本为4.7亿股，以发行价114.28元/股计算，发行市值高达537亿元。主承销商中信证券，副承销商中银国际、广发证券和招商证券，将分享逾4亿元的承销费大蛋糕。
AI智算产品贡献了 企业绝大部分收入
GPU即图形处理芯片，是人工智能发展的核心推动力，广泛应用于智算中心、工作站和智能设备上。就全球GPU市场看，英伟达占据绝对优势地位，2024年市场份额约占80%，另外约20%被AMD拿走。
就国内市场看，以摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技初创企业为代表的“国产GPU四小龙”迅速崛起。
摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。自2020年成立以来，其以自主研发的全功能GPU为核心，已成功推出四代GPU架构，并拓展出覆盖AI智算、云计算和个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵，产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场，能够满足政府、企业和个人消费者等在不同市场中的差异化需求。
2022年，摩尔线程营收仅0.46亿元，2023年、2024年快速增加到1.24亿元、4.38亿元，分别同比增长169%、264%。2025年前三季度，实现营收7.85亿元，增长182%，超过2022年至2024年三年的营收总和。
摩尔线程的营收结构变化较大。2023年，专业图形和桌面图形加速产品收入占比分别为76.3%、26.7%。2024年，AI智算产品收入占比从0提高到77.6%，专业图形、桌面图形加速产品收入合计占比为22.1%。
AI智算产品不仅营收规模高，毛利率也不低。2024年，其毛利率超过73%，贡献公司78.5%毛利润；2025年上半年，其毛利率有所下降，仍然高达69.4%，贡献毛利润超过95%。
在高毛利AI智算产品带动下，2024年和2025年上半年，摩尔线程的毛利率分别为72.3%、69.2%，领先同行。
研发费用高企
三年亏损59亿
尽管摩尔线程的毛利率较高，但各项费用同样高企，尤以研发费用为首。其产品研发迭代速度较快，自2020年成立至今已推出四代GPU架构，并围绕芯片构建了板卡、一体机、智算集群等多种层级形态的全线产品矩阵。这需要大量研发资金投入。
2022年至2024年，摩尔线程的研发费用分别为11.2亿元、13.3亿元、13.6亿元，远远超过营收。2025年，因收入规模大增，研发费用5.6亿元，占营收比例下降至79%。研发费用中，职工薪酬占多数。
2022年至2024年，摩尔线程的研发员工薪酬分别为6.68亿元、8.01亿元、7.13亿元，对应871、897、886名研发职工，平均年薪约为76.7万元、89.3万元、80.5万元。薪酬水平，完全可以与腾讯、阿里巴巴等科技大厂媲美。
加上管理费用、销售费用及财务费用，四大块费用合计与营收的比率达到114%，亏损在所难免。
高科技企业实施股权激励是必要的手段。2022年至2025年上半年，摩尔线程股份支付金额分别为5.25亿元、1.2亿元、1.23亿元和1.05亿元，合计约为8.8亿元，也减少了当期营业利润及净利润。
最终，其在2022年至2024年分别亏损19亿元、17亿元、16亿元；2025年前三季度，亏损超过7亿元，三年多合计亏损59亿元，不断吞噬着现金。
2024年末，摩尔线程的货币资金和交易性金融资产合计超过52亿元，2025年6月末已减至27亿元，按照当前亏损强度，或只能支撑2~3年，生存短期或无虞，但想要在GPU竞争中胜出，需要补充更多资金。
其计划开展三大项目，需要耗资70亿元，并补充流动资金10亿元，合计80亿元，全部通过首发募资来补充。
字节跳动腾讯
先后参与投资
摩尔线程于2020年6月设立，注册资金1000万元，10月开始运营。2023年12月前，工商登记的董事长兼总经理都是刘姗姗，张建中通过支配其夫人刘姗姗持有的股权实际控制公司，直到2023年11月走向台前，出任董事长兼总经理。
张建中在幕后指挥的三年时间，摩尔线程融资进程颇为顺利。企查查资料显示，2020年12月，其完成天使轮融资，并在2021年中完成三次融资，11月时A轮融资金额为20亿元。
早期，摩尔线程的股东阵容就已非常强大，包括红杉资本、联想创投、五源资本、国盛资本、博世基金、深创投、招商局创投、建银国际，以及产业资本字节跳动、腾讯等先后入场。科技大厂是AI芯片的潜在大客户，双方通过股权投资绑定利益，形成多赢局面。
2022年、2023年和2024年，摩尔线程每年都能完成一次融资，以及多轮股权转让。
其中，2022年7月至12月，和谐健康、中移基金、翊辰投资、红杉资本合计向摩尔有限（摩尔线程股改前主体）增资大约12亿元，中移基金另以约2.3亿元受让南京神傲转让的注册资本。
2023年10月，摩尔有限再增资，福建拓锋、厦门辰安、厚雪资本、集美中和、策源电子基金等合计投资6.2亿元，这两轮增资成本基本一致。该轮投后估值约为240亿元。
2024年10月，摩尔有限整体改制为股份有限公司；紧接着在11月至12月，摩尔线程完成Pre-IPO融资，是上市前最大一笔融资。
上海丽华、德辽创业等38个股东，认购摩尔线程7002万股新增股份，作价52.25亿元，每股成本大约是74.64元；总股本随即从3.3亿股增加至4亿股。此轮完成后，摩尔线程估值攀升至300亿元，较一年前增加25%。
摩尔线程若以537亿元发行市值挂牌，一年左右时间，Pre-IPO股东账面收益率提升至53%。
团队主要成员
多来自英伟达
2025年1~2月，摩尔线程股东发生多次股权转让。至提交招股书时，其股东数量合计86个，持股超过5%只有3个，南京神傲、杭州华傲分别持有14.55%、6.73%，唯一的自然人股东张建中持有11.06%。深圳明皓、国盛资本、红杉资本、沛县乾曜持股在4%至5%之间；中移基金持股2.12%、和谐健康持股1.7%。和而泰、中科蓝讯、盈趣科技也持有少量股份，并一度因摩尔线程IPO概念在二级市场受到追捧。
摩尔线程无单一持股30%以上股东，不存在控股股东。IPO前，张建中直接持有11.06%股份，通过南京神傲间接持有1.62%股份，通过杭州华傲、杭州众傲和杭州京傲三家员工持股平台合计间接持有0.05%股份，最终持有12.73%股份。
同时，张建中与持股平台南京神傲、杭州华傲签署一致行动人协议，并担任杭州华傲、杭州众傲及杭州京傲三家员工持股平台的执行事务合伙人，合计控制36.36%股份，为实际控制人。
与沐曦股份完全不同，摩尔线程的主要团队来自英伟达。
张建中，毕业于南京理工大学计算机系，2006年4月至2020年9月，张建中在英伟达任全球副总裁，大中华区总经理；其间主导构建中国GPU技术生态体系，使中国市场成为英伟达全球战略核心区域之一。2020年10月摩尔线程开始运营后，张建中以实控人身份参与经营管理，直到2023年11月才先后出任摩尔线程总经理、董事长至今。三年幕后，或许和英伟达的竞业协定有关。
摩尔线程还有三位联合创始人：周苑、张钰勃、王东，全部来自英伟达。核心技术人员杨上山、副总经理杨学军均有英伟达背景。
有意思的是，沐曦股份主要团队来自AMD，而摩尔线程主要团队均来自英伟达，后者冲击资本市场也领先一拍，摘下国产GPU第一股。
摩尔线程其余高管和核心技术人员主要来自知名半导体企业和华为等。
2020年6月，摩尔有限设立时，早早做好激励安排，南京神傲、杭州华傲分别持股35.45%、31.82%。经过多轮融资和股权转让后，至IPO前，南京神傲仍为摩尔线程第一大股东，持股5819万股，占比14.55%，第三大股东杭州华傲持股2693万股，占比6.73%。
按照发行价114.25元/股测算，摩尔线程四大员工持股平台南京神傲、杭州华傲、杭州众傲和杭州京傲，持股市值合计约116亿元。
其中，南京神傲由四位创始人持股，张钰勃、周苑、王东、张建中分别持有33.61%、27.61%、27.61%、11.16%股权，执行事务合伙人是周苑。按照摩尔线程发行价114.28元/股测算，张钰勃、周苑、王东持股市值分别达22.3亿元、18.3亿元、18.3亿元。
而在杭州华傲持股平台中，杨磊和孟平凡分别持有18.07%、16.17%合伙份额，按照发行价测算，持股市值分别为5.6亿元、5亿元。身家最高自然还是张建中，大约为58亿元。摩尔线程上市后若受到二级市场追捧，核心人员的身家还会水涨船高。
GPU新贵上市，造富效应显著。
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