新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，千金药业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为18.18亿元，同比下降5.52%；归母净利润为1.28亿元，同比增长8.5%；扣非归母净利润为1.18亿元，同比增长6.58%；基本每股收益0.3012元/股。
公司自2004年3月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为22.24亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对千金药业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为18.18亿元，同比下降5.52%；净利润为1.74亿元，同比增长16.75%；经营活动净现金流为-4446.71万元，同比增长42.59%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为18.2亿元，同比下降5.52%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 19.13亿 | 19.24亿 | 18.18亿 |
| 营业收入增速 | 0.11% | 0.6% | -5.52% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.52%，净利润同比增长16.75%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 19.13亿 | 19.24亿 | 18.18亿 |
| 净利润（元） | 1.44亿 | 1.49亿 | 1.74亿 |
| 营业收入增速 | 0.11% | 0.6% | -5.52% |
| 净利润增速 | 4.06% | 3.28% | 16.75% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.52%，税金及附加同比变动6.38%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 19.13亿 | 19.24亿 | 18.18亿 |
| 营业收入增速 | 0.11% | 0.6% | -5.52% |
| 税金及附加增速 | 3.68% | 2.28% | 6.38% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.06%，营业收入同比增长-5.52%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 0.11% | 0.6% | -5.52% |
| 应收账款较期初增速 | 58.7% | 59.23% | 34.06% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.52%，经营活动净现金流同比增长42.59%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 19.13亿 | 19.24亿 | 18.18亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -9609.84万 | -7745.49万 | -4446.71万 |
| 营业收入增速 | 0.11% | 0.6% | -5.52% |
| 经营活动净现金流增速 | -137.39% | 19.4% | 42.59% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9609.84万 | -7745.49万 | -4446.71万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.7亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9609.84万 | -7745.49万 | -4446.71万 |
| 净利润（元） | 1.44亿 | 1.49亿 | 1.74亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.256低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9609.84万 | -7745.49万 | -4446.71万 |
| 净利润（元） | 1.44亿 | 1.49亿 | 1.74亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.67 | -0.52 | -0.26 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为49.97%，同比增长10.63%；净利率为9.57%，同比增长23.57%；净资产收益率（加权）为5.11%，同比增长5.14%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为49.97%，同比大幅增长10.63%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 45.03% | 45.17% | 49.97% |
| 销售毛利率增速 | 1.47% | 0.3% | 10.63% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.63%，同比增长1.09%；流动比率为1.65，速动比率为1.36；总债务为3.93亿元，其中短期债务为3.93亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.65。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.21 | 2.4 | 1.65 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为63.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 3300.13万 |
| 本期预付账款（元） | 5390.93万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长63.35%，营业成本同比增长-13.8%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -49.03% | 0.52% | 63.35% |
| 营业成本增速 | -1.07% | 0.35% | -13.8% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.1亿元，较期初变动率为595.14%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1574.54万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.09亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-4.2亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -4446.71万 |
| 投资活动净现金流（元） | -4.23亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1885.37万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.2亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-1亿元、-0.8亿元、-0.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 4563.75万 | 1539.05万 | 3595.79万 |
| 经营活动净现金流（元） | -9609.84万 | -7745.49万 | -4446.71万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.1，同比增长2.82%；存货周转率为1.97，同比增长0.8%；总资产周转率为0.39，同比下降7.02%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为5.93%、7.76%、11.14%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为65.46%、30.66%、30.46%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 5.93% | 7.76% | 11.14% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 65.46% | 30.66% | 30.46% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.43，0.42，0.39，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.43 | 0.42 | 0.39 |
| 总资产周转率增速 | -8.74% | -1.35% | -7.02% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长271.58%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 602.95万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2240.45万 |
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