新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，天新药业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为11.22亿元，同比增长5.23%；归母净利润为3.56亿元，同比增长3.14%；扣非归母净利润为3.36亿元，同比增长2.15%；基本每股收益0.82元/股。
公司自2022年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为8.25亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天新药业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.22亿元，同比增长5.23%；净利润为3.56亿元，同比增长3.14%；经营活动净现金流为3.42亿元，同比增长75.16%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.23%，营业成本同比下降5.26%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.21亿 | 10.67亿 | 11.22亿 |
| 营业成本（元） | 7.06亿 | 6.18亿 | 5.86亿 |
| 营业收入增速 | -9.73% | -4.81% | 5.23% |
| 营业成本增速 | -2.58% | -12.49% | -5.26% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为47.83%，同比增长13.72%；净利率为31.72%，同比下降1.98%；净资产收益率（加权）为7.42%，同比下降6.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为47.83%，同比大幅增长13.72%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 36.98% | 42.06% | 47.83% |
| 销售毛利率增速 | -11.12% | 13.75% | 13.72% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为36.98%、42.06%、47.83%持续增长，存货周转率分别为1.63次、1.3次、0.98次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 36.98% | 42.06% | 47.83% |
| 存货周转率（次） | 1.63 | 1.3 | 0.98 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为36.98%、42.06%、47.83%持续增长，应收账款周转率分别为4.41次、4.22次、4.08次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 36.98% | 42.06% | 47.83% |
| 应收账款周转率（次） | 4.41 | 4.22 | 4.08 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期42.06%增长至47.83%，销售净利率由去年同期32.36%下降至31.72%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 36.98% | 42.06% | 47.83% |
| 销售净利率 | 29.45% | 32.36% | 31.72% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.42%，同比下降6.31%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 7.81% | 7.92% | 7.42% |
| 净资产收益率增速 | -58.9% | 1.41% | -6.31% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.66%，同比增长22.89%；流动比率为6.23，速动比率为4.77；总债务为3.39亿元，其中短期债务为1923.29万元，短期债务占总债务比为5.67%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为526.3万元，较期初变动率为276.34%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 139.86万 |
| 本期其他应收款（元） | 526.34万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.07%、0.07%、0.2%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 219.94万 | 206.21万 | 526.34万 |
| 流动资产（元） | 31.26亿 | 28.53亿 | 25.71亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.07% | 0.07% | 0.2% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.08，同比下降3.37%；存货周转率为0.98，同比下降24.09%；总资产周转率为0.2，同比下降5.57%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.41，4.22，4.08，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.41 | 4.22 | 4.08 |
| 应收账款周转率增速 | 23.75% | -4.18% | -3.37% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.63，1.3，0.98，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.63 | 1.3 | 0.98 |
| 存货周转率增速 | 4.56% | -20.4% | -24.09% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为8.26%、9.31%、10.46%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 3.97亿 | 4.75亿 | 6.02亿 |
| 资产总额（元） | 48.09亿 | 51.03亿 | 57.55亿 |
| 存货/资产总额 | 8.26% | 9.31% | 10.46% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.24，0.21，0.2，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.24 | 0.21 | 0.2 |
| 总资产周转率增速 | -41.84% | -11.38% | -5.57% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.97、0.89、0.78，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.21亿 | 10.67亿 | 11.22亿 |
| 固定资产（元） | 11.54亿 | 11.97亿 | 14.37亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.97 | 0.89 | 0.78 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.41%、1.6%、1.77%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1584.2万 | 1704.37万 | 1984.72万 |
| 营业收入（元） | 11.21亿 | 10.67亿 | 11.22亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.41% | 1.6% | 1.77% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长32.69%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 6367.89万 | 5841.47万 | 7751.24万 |
| 管理费用增速 | -0.78% | -8.27% | 32.69% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长32.69%，营业收入同比增长5.23%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -9.73% | -4.81% | 5.23% |
| 管理费用增速 | -0.78% | -8.27% | 32.69% |
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