新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，心脉医疗发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.14亿元，同比下降9.24%；归母净利润为3.15亿元，同比下降22.03%；扣非归母净利润为2.71亿元，同比下降29.96%；基本每股收益2.55元/股。
公司自2019年7月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为9.22亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利13元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对心脉医疗2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.14亿元，同比下降9.24%；净利润为3.11亿元，同比下降22.26%；经营活动净现金流为3.19亿元，同比下降6.88%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为35.49%，26.63%，-9.24%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.22亿 | 7.87亿 | 7.14亿 |
| 营业收入增速 | 35.49% | 26.63% | -9.24% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.8亿元、4亿元、3.1亿元，同比变动分别为30.13%、44.06%、-22.26%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 2.77亿 | 4亿 | 3.11亿 |
| 净利润增速 | 30.13% | 44.06% | -22.26% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-9.24%，销售费用同比变动53.68%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.22亿 | 7.87亿 | 7.14亿 |
| 销售费用（元） | 6324.07万 | 6238.98万 | 9587.88万 |
| 营业收入增速 | 35.49% | 26.63% | -9.24% |
| 销售费用增速 | 83.08% | -1.35% | 53.68% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长66.7%，营业收入同比增长-9.24%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 35.49% | 26.63% | -9.24% |
| 应收账款较期初增速 | 28.58% | 129.03% | 66.7% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为25.65%、43.09%、48.94%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.59亿 | 3.39亿 | 3.5亿 |
| 营业收入（元） | 6.22亿 | 7.87亿 | 7.14亿 |
| 应收账款/营业收入 | 25.65% | 43.09% | 48.94% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为69.19%，同比下降9.64%；净利率为43.48%，同比下降14.35%；净资产收益率（加权）为8.16%，同比下降19.61%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为77.1%、76.57%、69.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 77.1% | 76.57% | 69.19% |
| 销售毛利率增速 | 1.46% | -0.68% | -9.64% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为15.46%，10.15%，8.16%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 15.46% | 10.15% | 8.16% |
| 净资产收益率增速 | 15.46% | -34.35% | -19.61% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为11.87%，同比增长15.57%；流动比率为7.03，速动比率为6.5；总债务为1163.07万元，其中短期债务为1163.07万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为8.66、5.88、5.36，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 8.66 | 5.88 | 5.36 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.03、0.91、0.77，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.34亿 | 5.58亿 | 3.74亿 |
| 流动负债（元） | 1.87亿 | 3.13亿 | 3.39亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 1.79 | 1.79 | 1.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.4亿元，较期初变动率为40.61%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1.67亿 |
| 本期其他应付款（元） | 2.35亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.55，同比下降20.95%；存货周转率为0.91，同比增长1.38%；总资产周转率为0.16，同比下降10.52%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.39，3.23，2.55，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.39 | 3.23 | 2.55 |
| 应收账款周转率增速 | -32.41% | -26.35% | -20.95% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为7.29%、7.5%、7.59%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.59亿 | 3.39亿 | 3.5亿 |
| 资产总额（元） | 21.88亿 | 45.24亿 | 46.04亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.29% | 7.5% | 7.59% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.3，0.18，0.16，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.3 | 0.18 | 0.16 |
| 总资产周转率增速 | 20.78% | -39.61% | -10.52% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.2亿元，较期初增长44.27%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2.88亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.16亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1亿元，同比增长53.68%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 6324.07万 | 6238.98万 | 9587.88万 |
| 销售费用增速 | 83.08% | -1.35% | 53.68% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长32%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 2717.53万 | 2831.91万 | 3738.07万 |
| 管理费用增速 | 42.15% | 4.21% | 32% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长32%，营业收入同比增长-9.24%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 35.49% | 26.63% | -9.24% |
| 管理费用增速 | 42.15% | 4.21% | 32% |
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