新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，鲁抗医药发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为31.54亿元，同比下降3.83%；归母净利润为1.07亿元，同比下降64.38%；扣非归母净利润为1亿元，同比增长9.16%；基本每股收益0.12元/股。
公司自1997年2月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为6.93亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对鲁抗医药2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为31.54亿元，同比下降3.83%；净利润为1.11亿元，同比下降63.92%；经营活动净现金流为3.12亿元，同比增长70%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为18.66%，2.93%，-3.83%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 31.86亿 | 32.79亿 | 31.54亿 |
| 营业收入增速 | 18.66% | 2.93% | -3.83% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.1亿元，同比大幅下降64.38%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.31亿 | 3亿 | 1.07亿 |
| 归母净利润增速 | 91.31% | 128.32% | -64.38% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为114.31%，16.56%，9.16%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 7865.63万 | 9167.9万 | 1亿 |
| 扣非归母利润增速 | 114.31% | 16.56% | 9.16% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.4亿元、3.1亿元、1.1亿元，同比变动分别为91.34%、125.98%、-63.92%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.36亿 | 3.07亿 | 1.11亿 |
| 净利润增速 | 91.34% | 125.98% | -63.92% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为23.06%、28.77%、35%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 7.35亿 | 9.44亿 | 11.04亿 |
| 营业收入（元） | 31.86亿 | 32.79亿 | 31.54亿 |
| 应收账款/营业收入 | 23.06% | 28.77% | 35% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.83%，经营活动净现金流同比增长70%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 31.86亿 | 32.79亿 | 31.54亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.85亿 | 1.84亿 | 3.12亿 |
| 营业收入增速 | 18.66% | 2.93% | -3.83% |
| 经营活动净现金流增速 | 2276.33% | -52.32% | 70% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.49%，同比增长0.17%；净利率为3.51%，同比下降62.49%；净资产收益率（加权）为2.7%，同比下降66.21%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.51%，同比大幅下降62.49%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 4.26% | 9.35% | 3.51% |
| 销售净利率增速 | 61.26% | 119.55% | -62.49% |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为21.71%、22.45%、22.49%持续增长，应收账款周转率分别为4.48次、3.76次、3.09次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.71% | 22.45% | 22.49% |
| 应收账款周转率（次） | 4.48 | 3.76 | 3.09 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.45%增长至22.49%，销售净利率由去年同期9.35%下降至3.51%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.71% | 22.45% | 22.49% |
| 销售净利率 | 4.26% | 9.35% | 3.51% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.7%，同比大幅下降66.21%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 3.83% | 7.99% | 2.7% |
| 净资产收益率增速 | 83.25% | 108.62% | -66.21% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.96%，同比下降1.68%；流动比率为1.25，速动比率为0.84；总债务为33.86亿元，其中短期债务为20.22亿元，短期债务占总债务比为59.72%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.2 | 0.24 | 0.23 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.09，同比下降17.89%；存货周转率为1.78，同比下降7.82%；总资产周转率为0.35，同比下降5.64%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.48，3.76，3.09，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.48 | 3.76 | 3.09 |
| 应收账款周转率增速 | 14.46% | -16.02% | -17.89% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为8.81%、10.67%、12.42%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 7.35亿 | 9.44亿 | 11.04亿 |
| 资产总额（元） | 83.37亿 | 88.43亿 | 88.87亿 |
| 应收账款/资产总额 | 8.81% | 10.67% | 12.42% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.37，0.37，0.35，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.37 | 0.37 | 0.35 |
| 总资产周转率增速 | 11.8% | -0.46% | -5.64% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.4亿元，较期初增长98.85%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.22亿 |
| 本期在建工程（元） | 2.42亿 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为14.03%、22.05%、98.85%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程较期初增速 | 14.03% | 22.05% | 98.85% |
| 固定资产（元） | 37.25亿 | 36.94亿 | 35.78亿 |
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