鹰眼预警：联环药业营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，联环药业发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.85亿元，同比增长14.12%；归母净利润为-4002.84万元，同比下降163.65%；扣非归母净利润为1950.94万元，同比下降68.06%；基本每股收益-0.14元/股。

公司自2003年3月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为3.43亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对联环药业2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为12.85亿元，同比增长14.12%；净利润为-3235.76万元，同比下降144.52%；经营活动净现金流为-1.58亿元，同比下降474.73%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降163.65%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降68.06%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.12%，净利润同比下降144.52%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动14.12%，营业成本同比变动42.45%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动14.12%，销售费用同比变动-18.02%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动14.12%，税金及附加同比变动-3.26%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长29.98%，营业收入同比增长14.12%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.12%，经营活动净现金流同比下降474.73%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为541.8万元、-0.3亿元、-1.6亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为38.8%，同比下降23.88%；净利率为-2.52%，同比下降139.01%；净资产收益率（加权）为-2.94%，同比下降163.77%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为38.8%，同比大幅下降23.88%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.09%，6.45%，-2.52%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.83%，4.61%，-2.94%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.3亿元，较期初变动率为52.6%。

报告期内，公司资产负债率为54.9%，同比增长16.12%；流动比率为1.18，速动比率为0.81；总债务为14.76亿元，其中短期债务为10.11亿元，短期债务占总债务比为68.54%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.22、0.21、0.18，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0、-0.02、-0.1，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为49.94%、53.99%、83.21%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.3亿元，较期初变动率为66.19%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长66.19%，营业成本同比增长42.45%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.8亿元，较期初变动率为36.67%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.6亿元，较期初变动率为62.48%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1亿元、1.2亿元、1.3亿元，公司经营活动净现金流分别541.8万元、-0.3亿元、-1.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.22，同比增长0.99%；存货周转率为1.56，同比下降2.74%；总资产周转率为0.38，同比下降2.57%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.63，1.6，1.56，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为11.84%、12.79%、15.21%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长94.26%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2亿元，较期初增长100.26%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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