来源：金融时报
在世界经济的发展历程中，日本“失去的三十年”一直是备受关注的话题。从曾经的辉煌到长期的经济低迷，这三十年给日本带来了深刻的变化，也为全球经济发展提供了诸多值得深思的教训。20世纪80年代，日本经济如日中天，其制造业、出口贸易和金融市场都呈现出一片繁荣景象。然而，泡沫经济的破灭却成为了日本经济噩梦的开始。资产价格暴跌、企业债务危机、银行不良贷款激增，经济陷入了长期的衰退。
1991年-2000年，日本财政收支压力快速上升
（资料来源：Wind、野村证券、招商银行研究院）
这三十年里，日本面临着诸多结构性问题。人口老龄化加剧，劳动力市场活力不足，消费需求持续疲软。创新能力相对滞后，在新兴产业的竞争中逐渐失去优势。产业结构调整缓慢，传统制造业优势不再，而新兴产业未能及时崛起形成有力支撑。房地产泡沫的破裂给日本经济带来了重创。过度的投机和宽松的货币政策导致房价虚高，当泡沫破灭时，不仅给金融体系带来了巨大冲击，也让众多家庭和企业陷入了困境，严重影响了消费和投资信心。尽管日本政府采取了一系列刺激政策，试图重振经济，但效果并不理想。大规模的财政支出导致了高额的政府债务，货币政策的宽松也未能有效刺激经济增长，反而在一定程度上引发了通缩压力。
然而，“失去的三十年”并非毫无价值。日本在困境中也进行了一些积极的调整和改革。在技术研发方面，日本依然保持着较高的投入，在一些高端制造领域仍具有强大的竞争力。社会福利体系不断完善，保障了民众的基本生活水平。对于其他国家而言，日本的经历是一面宝贵的镜子。它警示我们要警惕资产泡沫的形成，注重经济结构的平衡和优化，加强创新驱动，积极应对人口老龄化等挑战。
回顾日本“失去的三十年”，对我国有什么借鉴意义？招商银行资本市场研究所所长刘东亮认为，一是应避免政策合成谬误，加强总量政策的一致性；二是需要更加积极和高效的财政政策，才能使财政货币总量政策更有效；三是要避免资产价格过快收缩导致资产负债表衰退；四是改革必不可少；五是与日本20世纪90年代经济泡沫破灭后的危机不同，我国经济整体处在稳定的格局里。在经济增长中枢下移过程中，面对种种问题，政策的应对更加集中，不断形成合力。
日本“失去的三十年”是一段充满挫折与反思的历史。但只要能从中学到经验，吸取教训，就能避免重蹈覆辙，走向更加稳健和可持续的发展道路。
责任编辑：刘万里 SF014